INVESTOR RELATIONS
安信国际4月2日宣布对中国吕氏贵宾会|官网化肥的研报，，，，，摘要如下：
归母净利润大幅增添57%，，，，，业绩切合预期。 。。。。。。。2018年公司营业收入91.9亿，，，，，同比增添22%，，，，，净利润6.2亿，，，，，同比增添57%。 。。。。。。。2018年受尿素退城入园政策影响，，，，，公司位于新乡的一工厂搬家，，，，，爆发一次性减值亏损1.8亿多，，，，，若是剔除这一因素，，，，，公司净利润8亿，，，，，同比增添101%。 。。。。。。。每股盈利0.53元，，，，，同比增添60%。 。。。。。。。毛利率24.4%，，，，，上升3.4个百分点，，，，，净利率6.8%，，，，，上升1.5个百分点。 。。。。。。。收入增添由于复合肥、二甲醚、三聚氰胺、尿素等产品量价齐升。 。。。。。。。毛利率提升是由于尿素毛利率提升至31%，，，，，提升8个百分点。 。。。。。。。
化肥为主，，，，，肥化并举的时势已形成，，，，，降低了产品周期性对公司盈利能力的影响。 。。。。。。。近几年公司在确�；；； ；；实牧煜戎拔煌�，，，，，坚持对煤化工工业升级转型，，，，，现在已拥有河南、新疆、江西三大生产基地，，，，，拥有尿素产能242万吨、复合肥250万吨、三聚氰胺12万吨、甲醇50万吨、二甲醚40万吨、糠醇5万吨。 。。。。。。。在收入占例如面，，，，，2018年化肥占比71%、下降3个百分点，，，，，化工占比29%，，，，，上升3个百分点。 。。。。。。。2019年我们预计公司化肥营业稳中有升，，，，，化工产品价钱有下滑的危害。 。。。。。。。就尿素行业来说，，，，，2018年行业供需5200万吨，，，，，预计2019年尿素需求5300万吨，，，，，增量在于工业与出口。 。。。。。。。吕氏贵宾会|官网尿素的价钱及利润率将稳中有升，，，，，产品结构在一直优化，，，，，高效尿素、车用尿素销量占比一连增添，，，，，销量占比从18年的39%提升至50%。 。。。。。。。
2019年是资源开支的岑岭期，，，，，2020年后是公司产能与业绩爆发期。 。。。。。。。19年公司资源开支妄想16亿，，，，，主要投入两方面。 。。。。。。。第一个是九江基地的后期10亿资金投入，，，，，预计九江基地在2020年四序度完工投入生产，，，，，届时拥有30万吨复合肥，，，，，60万吨合成氨，，，，，70万吨尿素，，，，，40万吨二甲醚的产能，，，，，吕氏贵宾会|官网也将完成对华南市场结构。 。。。。。。。另一个投入是对河南一二三工厂生产工艺升级，，，，，100万尿素产能从古板牢靠床升级为水煤浆，，，，，完成后生产本钱至少有15%的下降。 。。。。。。。
维持目的价至5.1港元，，，，，“买入”评级。 。。。。。。。公司现时2019E/20E动态市盈率划分仅为3.4/2.9倍。 。。。。。。。我们信托i)一头多尾，，，，，柔性生产的运营模式降低了产品周期性对公司盈利性的影响。 。。。。。。。ii)销量结构一连优化，，，，，复合肥、高效肥占比提升，，，，，化肥利润率一连提升。 。。。。。。。最后我们给予目的价5.1港元，，，，，较现价有80%上升空间，，，，，维持“买入”评级。 。。。。。。。
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