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投资者关系

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第一上海：给予中国吕氏贵宾会|官网（01866）“买入”评级，，， ，，，目的价 5.29 港元
宣布时间：2018-03-21 点击次数：26065 字号：T|T

        中国吕氏贵宾会|官网(1866，，， ，，，买入)： 围绕煤气化尿素延伸工业链，，， ，，，“低本钱+差别化”战略行之有用。。。。。

　　2017 年业绩情形

　　公司 2017 年实现收入约人民币 75.62 亿元，，， ，，，同比增添约 32%；；；；；；毛利 15.87 亿元，，， ，，，同比增添约 55%；；；；；；母公司拥有人应占溢利 3.96 亿元，，， ，，，同比增添约 12 倍；；；；；；每股盈利 33.95分，，， ，，，拟派末期股息每股 8.49 分。。。。。

　　围绕煤气化尿素延伸工业链

　　公司拥有较行业生产本钱低 21%的煤气化手艺，，， ，，，并围绕煤气化尿素延伸工业链，，， ，，，将产品扩展至高效肥、三聚氰胺、甲醇及二甲醚等多种，，， ，，，降低利润对单品的依赖，，， ，，，产品结构优化；；；；；；一直扩展的高效肥销售网络也提升了公司原有化肥营业的盈利水平，，， ，，，高效肥33%的化肥销量占比孝顺了 89%的利润，，， ，，，公司差别化战略行之有用。。。。。

　　煤炭本钱有望下行，，， ，，，化肥需求接力一连

　　现在煤炭价钱已处于历史最高位，，， ，，，随着限制力度的略微松绑，，， ，，，价钱有望下行；；；；；；别的，，， ，，，2017 年冬季气荒使得气头尿素受限，，， ，，，尿素供应量有所镌汰，，， ，，，现在口岸库存仍处历史低位；；；；；；需求方面，，， ，，，虽然华中地区春耕旺季处于收尾阶段，，， ，，，但东北地区将迎来用肥季，，， ，，，6-7月的华中玉米备肥期也即将最先，，， ，，，化肥农用需求接力一连，，， ，，，此后随着下游行业陆续开工，，， ，，，工业用尿素需求也将提升。。。。。“供需紧平衡+本钱降低”将提升公司化肥盈利水平。。。。。

　　产能一直扩张，，， ，，，助力公司业绩一连提升

　　现在公司在建项目划分有新疆煤矿(120 万吨产能)、三聚氰胺二期(6 万吨产能)、二甲醚二期(20 万吨产能)，，， ，，，并划分将于今年年头及年中投产；；；；；；与此同时，，， ，，，公司江西九江项目(包括 60 万吨尿素、60 万吨甲醇及复合肥)也在妄想中，，， ，，，将于今年年底开工，，， ，，，预计 3-4 年后建成投产。。。。。产能的一连扩张在优化了产品结构的同时，，， ，，，助力公司业绩一连提升。。。。。

　　目的价 5.29 港元，，， ，，，维持买入评级

　　我们预计公司 2018 年归母净利润可达 5.2 亿元，，， ，，，净资产为 38.91 亿元，，， ，，，以 1.1 倍 PB为估值中枢，，， ，，，预计未来 12 个月目的价钱为 5.29 港元，，， ，，，较现在价钱有 45.3%的上涨空间，，， ，，，维持买入评级。。。。。


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