INVESTOR RELATIONS
行业:化工
股价:2.72港元
目的价:5.29港元( 94.49%)
市值:31.87亿港元
18年整年业绩符预期， ，，，，，，，毛利率一连提升
公司2018年整年实现收入约人民币91.95亿元， ，，，，，，，同比增添约22%；；；；；；；毛利约22.39亿元， ，，，，，，，同比增添约41%；；；；；；；期内毛利率约为24%， ，，，，，，，较2017年同期上升3个百分点， ，，，，，，，主要源于尿素毛利率的上升， ，，，，，，，尿素毛利率由去年同期的23%升至今年的31%；；；；；；；母公司拥有人应占溢利6.25亿元， ，，，，，，，同比增添约57.1%；；；；；；；末期股息每股0.1元。。。。。。
落伍产能一连出清， ，，，，，，，供需紧平衡支持尿素价钱
18年尿素收入同比增添24%， ，，，，，，，平均售价同比升高约26%， ，，，，，，，销量和17年基本持平。。。。。。毛利率同比上升8个百分点到31%， ，，，，，，，高效肥占化肥收入提升至约43%， ，，，，，，，孝顺利润48%， ，，，，，，，今年将继续提升高效肥的销量， ，，，，，，，预计将孝顺60%的利润。。。。。。18年尿素行业低效产能逐步退出， ，，，，，，，共退生产能6%， ，，，，，，，产量约为5207万吨， ，，，，，，，需求约为5235万吨， ，，，，，，，供需坚持紧平衡， ，，，，，，，支持尿素价钱高位运行。。。。。。预计19年将有4%的产能出清， ，，，，，，，供应将坚持平稳， ，，，，，，，需求会有3%的增量， ，，，，，，，尿素价钱有望坚持平稳。。。。。。
新增产能提升盈利能力， ，，，，，，，煤矿项目利润可观
三聚氰胺和二甲醚二期已于去年7月份投产， ，，，，，，，产能划分增至12万吨和40万吨。。。。。。18年三聚氰胺销量实现30%的增添， ，，，，，，，收入同比增添47%至5.61亿， ，，，，，，，受制于新产能生产线的提升， ，，，，，，，毛利率下滑4个百分点至52%；；；；；；；二甲醚收入实现大幅度增添， ，，，，，，，同比增添3.26倍至8.74亿， ，，，，，，，为知足二甲醚产量提升的需要， ，，，，，，，公司对外采购甲醇， ，，，，，，，致使生产本钱有所上升， ，，，，，，，因此毛利率由31%跌至24%。。。。。。预计今年三聚氰胺和二甲醚价钱将逐步反弹， ，，，，，，，毛利率有望回暖。。。。。。别的， ，，，，，，，公司位于新疆的煤矿项目已正式投产， ，，，，，，，18年产量为36万吨， ，，，，，，，每吨煤炭可节约本钱100元左右， ，，，，，，，整年孝顺约3600万的毛利。。。。。。现在煤炭售价为460元/吨， ，，，，，，，预计19年产量将提升至50万吨。。。。。。未来随着产能爬坡至稳固水平， ，，，，，，，预计产量可达90万吨， ，，，，，，，盈利空间将进一步扩大。。。。。。
目的价5.29港元， ，，，，，，，维持买入评级
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